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51Talk一对一“首次盈利”,资本市场却不买单

时间:2020-02-03

毛利率方面,经过近两个财年,51台将菲律宾教育一对一业务的毛利率调整至72.2%,上升5个百分点。菲律宾教育的主要优势之一在于单价低,毛利率高,相当于100元,其中只有30元是成本。

网上教育机构的毛利率一般在60%-70%,尚德的毛利率甚至超过80%。成本面51Talk一直保持在合理的范围内,不是一个亮点。

在费用方面,2019年第三季度菲律宾一对一业务销售费用为2.038亿元,比去年同期下降了约6个百分点。然而,从环比来看,销售费用率仅调整了约1%,变化不大。

对于网络教育公司来说,销售费用占总费用的比例最大,高销售费用率已经成为网络教育培训公司亏损的主要原因。如何降低获得客户的成本和高销售成本率是所有网络教育公司都需要思考的问题。

从纵向比较来看,51台的销售费用占净收入的50%以上。从目前的财务数据和发展方向来看,51Talk仍未能解决销售成本率高的问题。

此外,蓝鲸教育(Blue Whale Education)发现,除了“收入增长、毛利率提高、销售成本率降低之外,网上一对一业务的管理费用也相应下降,这也在一定程度上促成了非公认会计原则的转变。

合在一起,也就是说,与之前的季度业绩相比,51Talk online一对一业务第三季度的收入比上一季度增长了20%,为盈利提供了空间。但其整体金融模式并没有太大变化。

在线教育难以盈利的长期问题,,以及客户成本高的问题难以根除。

此外,这种在线一对一业务只对非公认会计准则有利可图。(非公认会计准则净利润不包括股权激励费用的影响)。蓝鲸教育(Blue Whale Education)只是计算出,如果从股权激励费中减去在线一对一业务的运营利润,在线一对一业务仍处于亏损状态。

从过去两年的业务比较来看,51台在线一对一业务的运营效率确实在不断提高,财务模式也在不断优化。然而,要获得可持续的利润,还需要几个季度以上的时间。

首席财务官徐岷也在电话会议上明确表示:“由于季节性因素,我们未来两个季度一对一业务的非公认会计准则净利润可能为负。”

坚持“菲律宾教育在全国市场的一对一模式”

自51台逆转后,其对菲律宾教育青年的一对一服务成为主力军。本季度的收益也不例外。

第三季度的主要增长引擎仍然是菲律宾年轻人的一对一业务。该业务现金收入同比增长52.0%,达到5.046亿元,占现金收入总额的92.2%。其主要业务强劲增长的背后,是在过去两年中实施了以菲律宾教育和城市沉降为重点的战略。

51TalkCFO徐岷曾经对蓝鲸教育公司说:“教育行业是一个‘慢行业’,所以酿造需要更长时间。我们不应该把它视为100米赛跑。事实上,通过一年相对稳定的战略实施,我们已经看到了一条从公认会计准则水平获利的道路。因此,我们非常有信心能够盈利,但对于投资者来说,我们可能需要先看到财务结果的趋势,然后才能相信。”

这条道路指的是“菲律宾教育在全国市场上的一对一模式”。

菲律宾教学的主要优势之一在于它的低单价和高毛利率。所以51台决定沉入三线和四线城市去开拓市场。在徐岷看来,证实这一逻辑的是51台已经实现了四分之三的正现金贡献率。“现金对盈利能力的贡献表明,该公司在运营层面已经是一家盈利公司。当现金收入的贡献达到一定水平时,就完全有可能在会计确认水平上获利,”他指出。

自从专注于菲律宾的一对一教学以来,51台的财务数据似乎一步步证实了徐岷的话。

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