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良信电器—高端市场龙头地位逐步奠定,有望显着受益于5G建设

时间:2019-11-14

平安证券发布投资研究报告,推荐评级:

亮鑫电器()

业绩持续改善,单季度收入增速加快:前三季度实现营业收入15.05亿元,同比增长22.75%,略高于19H1。上市公司股东应占净利润2.53亿元,同比增长15.14%。剔除上市公司股东应占非经常性损益,净利润为2.22亿元,同比增长18.10%。归属于母亲的净利润增长率低于收入增长率的主要原因包括财富管理收入的减少和销售费用的增加。 公司第三季度营业收入达到5.6亿元,同比增长32.06%。收入的快速增长反映了公司高研发投入带来的产品竞争力的提高,以及销售激励措施的增加带来的营销突破已经取得了初步成效。 我们预计公司今年的收入将超过20亿元,超过常熟开关厂,成为高端市场的国内品牌领导者。随着公司对产品和市场的投资逐渐进入收获期,业绩增长有望进入快车道。

房地产建设的加速和新客户数量的增加推动了公司智能建筑业务的持续增长:智能建筑业务约占公司收入的一半,而新建房地产和竣工房地产增长率之间的剪刀差有望在过去一年内逐渐收敛,这将带来对大量低压电器的需求。 目前,住宅区配电室的建设正逐步从当地供电公司转移到开发商手中。根据我们的调查和计算,住宅区配电室的配电设备和室内终端设备的价值约为,预计将大幅提升个别房地产客户的订单价值。 此外,该公司继续在房地产行业开拓新客户。碧桂园和中海地产是18年来新签约的战略客户,预计今年的收入将超过1亿元。随着该公司在房地产行业的进口替代继续,预计新客户明年将贡献更多的增量。

5G建设开始,公司预计将从5G基站建设中受益匪浅:公司与华为联合推出了5G通信设备的1U微型断路器。目前,华为订单已满,预计明年将进入5G主施工期。中国计划建设8亿至100万个宏站,预计对1U断路器的需求将进一步增加。 此外,由于5G通信设备的功耗比4G增加了一倍,这将带来基站交流配电箱的大量扩展和新的建设要求。通过与华为、威迪等企业多年的合作,公司有望从5G建设中受益匪浅,在通信行业享有良好的声誉。

投资建议:公司是中国中高档低压电器市场的龙头企业。在房地产行业,它受益于住宅建设的加速和新客户的数量,其收入保持了快速增长。通信行业受益于5G基站建设对低压电器的巨大需求,其收入预计将快速增长。电力、新能源、建筑等行业受益于高端新产品的力量,公司竞争力不断增强。 我们相信,随着近年来公司在产品和市场上的投资逐渐进入收获期,公司的业绩增长有望进入快车道。 我们维持公司19/20/21的业绩预测,每股收益分别为0.36/0.43/0.51元,分别对应于10月22日21.3/18.0/15.1的收盘价PE,并维持公司的“推荐”评级

风险提示:1。如果房地产新建筑面积大幅下降,从长远来看,将对公司的房地产收入产生负面影响;2.如果铜、钢等原材料价格大幅上涨,将对公司的毛利率产生负面影响;3.目前,高端市场仍然由外资主导。如果公司的新产品不像预期的那样在高端市场开发,将对公司的收入增长率产生负面影响。

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