您的位置:首页 > 国际新闻

橡胶:“政策底”已经显现 静待“市场底”买入

时间:2020-03-17

Futures K线图

作者:华安期货

爆发延迟需求释放,政策预期引领橡胶补偿市场。假期过后,橡胶价格受到疫情和恐慌蔓延的影响。两次下跌后,价格触及“政策底线”并反弹。最近,反周期政策一直很有利。在佛山优先购买汽车之后,国务院考虑了刺激汽车消费的措施,政策预期是有利的,导致了汽车价格得到补偿的市场局面。

疫情影响减弱,反周期调整政策开始生效

疫情得到初步控制,轮胎企业全力推动全面复工生产。截至2月23日,全国新增确诊病例649例,其中湖北新增确诊病例630例。自2月12日以来,全国范围内新确诊病例和新疑似病例的数量有所下降,市场普遍预计当前疫情将得到初步控制。在疫情开始时,各地区采取了诸如关闭城市、关闭道路和限制外国人员入境等措施。一些高速列车也被暂停运行,这严重阻碍了人员的行动。随着近期疫情得到控制,企业已陆续通知从2月24日起全面恢复生产和物流运输。由于下游天然橡胶需求集中,山东轮胎厂已陆续复工,预计3月初需求将恢复正常。

爆发导致经济衰退,反周期调整政策开始生效。受春节期间疫情影响,开市时股票和期货在春节后大幅下跌。为了保持资本市场的稳定预期,央行进行了多管齐下操作,向市场注入流动性,LPR贷款市场利率下调。作为与天然橡胶需求高度相关的汽车产业,商务部及相关部门对此高度重视。自佛山引入汽车购买折扣以来,商务部一直在考虑汽车消费措施。预计在疫情结束后,汽车行业将再次出现补偿性增长。

基础分析

1。供方:主要生产地区进入低产季节,泰国干旱引发产量担忧

产胶国进入低产季节,供应差额趋紧。据泰国国家橡胶生产中心统计,2019年1-7月天然橡胶产量为607.9万吨,同比下降10%,其中泰国1-7月天然橡胶产量为249.19万吨,同比下降14.8%。从产量的季节性格局来看,2月以后,东南亚生?V挂桓鼋右桓龅募醪拷窘谛晕酰┓讲疃罱战簟?

泰国干旱或对新季节天然橡胶生产的影响。据报道,泰国遭遇了40年来最严重的干旱,市场担心干旱对泰国橡胶生产的影响。干旱的具体影响仍然需要等到新的橡胶收割季节开始。如果在采伐季节没有足够的雨水,采伐可能会推迟。干旱可能导致橡胶树落花、落果、落叶,甚至幼树提前开花。因此,对泰国橡胶而言,干旱引发了对产量的担忧,需要关注干旱是否超出预期以及是否会加剧,这也可能是推高橡胶价格的一个重要驱动力。

Figure ANRPC生产季节图泰国生产季节图

2。库存结束:库存压力较往年同期下降

从表观库存数据来看,表观库存压力小于往年同期。截至2月21日,前一时期天然橡胶库存总量为488吨,比上一年略有增加,低于2016年同期。库存积累的速度主要取决于下游工作的恢复。由于3月份下游需求逐渐恢复,库存压力预计不会很大。

图表:上海期货交易所天然橡胶库存小幅上升

来源:华安期货投资咨询部;风

3.成本方面:原材料采购价格上涨,胶水和杯胶的价差减弱。

泰国的主要产区已经进入季节性低产季节

图片:原材料采购价格上涨数字:胶水与杯胶价格差异或减弱

来源:华安期货投资咨询部;风

4.需求方面:短期需求下降,汽车消费政策使中长期需求更好

汽车销售数据短期压力,中长期或补偿性增长。从历史的角度来看,在非典流行期间,2003年的汽车销售增长率从3月降至5月份的最低点,随后连续7个月出现同比正增长。乘用车销量占比从2002年的31%跃升至2003年的46%,销量同比增幅超过90%。由于非典疫情,居民更倾向于选择私家车出行,以避免公共交通可能带来的感染风险。然而,在2020年春节期间,由于疫情,大多数4S商店都关门了。在短期内,流行病的影响将不可避免地给汽车销售带来巨大压力。疫情干扰消除后,疫情期间的原始维修状况和延迟需求将叠加在疫情后对汽车的新需求上,这将支持汽车行业需求的复苏。

图表:汽车短期同环下降,中长期可修增长

来源:华安期货投资咨询部;风

卖出了11.6万辆重型卡车,同比增长18%,创下近五年来的新高。1月份,重卡销量超出预期,主要是因为“三大国产车”加速淘汰,以及商家在节前囤积库存。受2月份疫情影响,人员流动不畅,物流运输恢复有限,2月份重型卡车销量下降。从中长期来看,由于疫情造成的短期经济下滑,国家将出台更加有力的反周期政策,以保持经济稳定增长。据财政部称,大部分地方政府的专项债务已经得到批准,商务部也相继出台了增加汽车消费的措施。如果疫情得以消除,基础设施和汽车消费等反周期政策将开始发挥作用,重型卡车销量将继续稳步增长。

图表:1月份重型卡车销量超出预期;轮胎运转率逐渐回升

来源:华安期货投资咨询部;风

跟进各地区汽车消费政策的出台、落地和实施情况。受疫情影响,短期重型卡车和汽车数据有所下降。为了应对疫情造成的经济衰退,汽车消费刺激作为一种反周期调整工具,最近在着陆概率较高的各地区实施。有必要持续关注政策细节,以及着陆和执行是否符合预期。

疫情已初步得到控制,轮胎企业陆续复工。山东是中国最大的轮胎制造基地。最近疫情的影响逐渐减弱。国务院鼓励企业恢复全面生产。自2月24日以来,绝大多数轮胎企业已恢复全面生产,物流运输得到放松,轮胎营运率逐步回升。截至2月20日,全钢轮胎运营率已升至51%,半钢轮胎运营率已升至28%。

4。市场前景和投资策略

宏观:疫情的影响逐渐减弱,市场情绪有所缓解,国家出台了汽车消费措施,基础设施等反周期调整政策开始生效。

供方:东南亚生产区已进入低产季节,该国减产已停止,泰国最近遭遇干旱,降雨量减少,导致市场担心新季节橡胶生产,供方保证金收紧。需求方面:受疫情影响,短期汽车和重型卡车的销售数据正在下降,短期轮胎需求正在下降。随着流行病的干扰在中长期内被消除,延迟需求和新车购买需求将导致橡胶需求的可修复增长。总的来说,供应紧张,需求正在改善,胶水价格一直在上涨

-

  • 友情链接:
  • 鄢陵农业网 版权所有© www.freesignartwork.com 技术支持:鄢陵农业网| 网站地图